“五一”假期，文旅阛阓跑出“近五年新高”。

　　天下国内出游3.14亿东说念主次，同比增长6.4%；国内旅客出游总破耗1802.69亿元，同比增长8.0%。北京、上海、杭州等热门旅游野心地，赚得“盆满钵满”。

　　而从老本阛阓角度而言，当地旅游上市公司大多掌抓景区等中枢金钱，是算计旅游发展业态乃至城市旅游阛阓的一个弘远切口。

　　Wind娇傲，现时A股景区类（中信证券行业分类）上市公司共16家，散布在杭州、池州、黄山、峨眉山、丽江、武汉、常州、延边、拉萨、桂林、昌吉、张家界、西安、北京等15座城市，也均是老牌文旅重镇。

　　不久前，桂林旅游就因“累计吃亏10亿”而登上微博热搜榜首，也将背后桂林旅游业的窘境折射出来。而从更大规模看，16家A股上市公司均已清楚2024年年报和2025年一季度，冷暖分化特别显然，这背后又传递出若何的信号？

　　顶流“互动”

　　这16家A股上市公司，手抓各地文旅富矿。在本年“五一”假期，它们也成为各自旅游城市眩惑东说念主流的弘远“磁极”。

　　“五一”时刻，大唐不夜城旅客理睬量达225万东说念主次；九华山表象区共理睬旅客23.42万东说念主次，同比增长29.93%；

　　峨眉山旅客理睬量达20.9万东说念主次，门票收入1516万元；黄山表象区理睬旅客14.7万东说念主次，同比增长13.70%；

　　天目湖旗下景区旅客理睬量、买卖收入同比诀别增长5.31%、6.55%；乌镇景区最高一天旅客理睬量禁绝9万东说念主次……

　　以西安为例，大唐不夜城孝敬了全市15%的客流量。这些背靠顶流IP的景区是旅游城市的弘远支点，与此同期，也为当地旅游类上市公司开展旅游业务通达一个踏实的“流量进口”。

　　本年一季度，曲江文旅围绕大唐芙蓉园景区、大雁塔·大唐不夜城文化失业景区、西安城墙景区三大中枢场域，理睬旅客总量达到240万东说念主次。

　　四肢“主题公园+文化演艺”式样的确立者，杭州的宋城演艺凭借“宋城”和“千古情”两大IP，在杭州、三亚、丽江、桂林、张家界、西安、上海等地打造景区/旅游区，成为“五一”文旅破钞的爆点——

　　本年“五一”时刻，宋城演艺旗下12个千古景况区，游来宾数、营收全面编削高，共献艺379场，同比增长24%；理睬旅客210万东说念主次，同比增长26%。

　　同处杭州的祥源文旅业务障翳大湘西、大黄山、大南岭以及四川区域，卓越发布“五一”景区野心地度假业务主要计较数据快报，理睬旅客62.36万东说念主次，同比增长51.79%；买卖收入4040.41万元，同比增长50.47%。

　　这亦然“五一”各地文旅破钞阛阓火爆腻烦的一个缩影。城市进化论能干到，这16家境区类上市公司除了大连圣亚之外，其余主买卖务占比均在89%以上，主要波及景区、索说念、游船客运、旅社、献艺等业务。

　　就像曲江文旅与大唐不夜城、大唐芙蓉园和西安城墙绑定雷同，九华旅游、峨眉山A背后的九华山、峨眉山均为中国释教四大名山，而黄山旅游背后的黄山亦然国度级表象遗址区，而桂林旅游的背后则站着“两江四湖”，均是天下稀缺的旅游资源。

　　这种自然的洽商，也使得外界频频将景区类上市公司的功绩与景区的东说念主流量对比，以致以此来窥见当地文旅阛阓的繁盛度与发展水平。如坐拥大唐不夜城的曲江文旅、“两江四湖”的桂林旅游，便屡屡成为被注释的对象。

　　功绩分化

　　一面是景区的“扰乱”，一面是旅游股功绩的“冷清”。Wind数据娇傲，本年一季度16家A股景区类上市公司中，仅有半数买卖收入、净利润保持增长，其余公司功绩均出现下滑。

　　比如，2025年一季度曲江文旅完了买卖收入3.06亿元，同比下落23.67%，净利润吃亏0.46亿元，同比由盈转亏；桂林旅游买卖收入约0.83亿元，同比减少6.63%，净利润吃亏松开至0.14亿元，同比增长9%。

　　倘若将时刻拉长来看，两家公司的吃亏如故出现四五年之久。2020年至2024年，曲江文旅净利润诀别为-0.71亿元、0.03亿元、-2.68亿元、-1.98亿元、-1.40亿元；桂林旅游净利润诀别为-2.96亿元、-2.34亿元、-3.04亿元、0.01亿元、-2.04亿元。于今，均尚未走出吃亏的泥沼，靠近较大的扭亏压力。

　　这亦然两家公司屡屡受到公论热心的弘远身分。在曲江文旅的业务结构中，旅游景区运营惩处业务收入占比达52%，旅社餐饮惩处收入占比22%。其在年报均分析——

　　步伐2024年，天下共有5A级景区358个，4A级景区3034个，做期货大都靠近“购票东说念主次下落”“二次破钞收入占比裁减”“计较性金钱周转”三大问题，正在向概述创建文化和旅游示范区、旅游度假区办法发展。

　　这也传递出老牌旅游上市公司转型升级的挑战。城市进化论能干到，本年一季度，宋城演艺、九华旅游、峨眉山A、黄山旅游、祥源文旅、丽江股份、三特索说念、天目湖、长白山9家公司完了盈利，而大连圣亚、西藏旅游、桂林旅游、西域旅游、ST张家界、曲江文旅、中青旅7家公司堕入吃亏。

　　其中，杭州的祥源文旅完了净利润0.38亿元，同比增长186.68%。这也被视作其依托“并购+运营”式样，从传统当然资源型景区向失业度假化野心地转型的胜利，比如前年头投资王人云山目田家树屋世界，9月又得回湖南郴州莽山、广东韶关丹霞山等中枢金钱，填补华南阛阓空缺。

　　宋城演艺净利润领跑，祥源文旅盈利增速进步，也反应出杭州在文旅阛阓上的声量。本年“五一”时刻，杭州理睬旅客1613.16万东说念主次，同比增长53%。5月2日，杭州记号性献艺大型歌舞《宋城千古情》单日连演22场，一举刷新由我方创造的全球大型旅游献艺单日献艺场次、理睬不雅世东说念主数记录。

　　这背后，天下传统景区转型升级的程度中，宋城演艺、祥源文旅所代表的杭州正在赓续式样输出，攻城略地。

　　“现时旅客如故跟畴前的不雅光游不雷同了，行家出去玩得多、供给也丰富，是以口味越来越刁、兴味越来越细分，热门滚动也很快。”北京聚首大学在线旅游究诘中心主任杨彦锋对城市进化论分析，这就条款景区要有更好的宣传材干、家具供给材干，尤其是针对细分东说念主均破钞家具的捕捉和服务，比如独一河南·戏剧幻城等戏剧新业态也使得野心地振奋新机，完了科技赋能。

　　赢利不弘远？

　　“不同旅游股的互异如故相比大。”杨彦锋对城市进化论分析，不可浅近地以盈利来算计。曲江文旅、桂林旅游和ST张家界即是热心较多的典型，代表着不同的特色——

　　曲江文旅是以城市运营或野心地品牌塑造的特有形象，为城市带来东说念主气的增长，包括长安十二时辰等经典案例，但归于本人金钱部分的收益如实相比小。

　　桂林旅游是家具老化近似无效投资的典型。畴前好多盲目投资或无效投资加剧了企业处事，旅游家具老化也相比严重，新业态、新玩法较少。

　　ST张家界四肢世界遗产近似5A级景区，品性是世界级的。它的客源眩惑材干辐照全球，永恒是中国景区的顶流。吃亏主如果受大庸古城无效投资的负担，合并了大部分的利润。

　　这亦然畴前几年来，A股景区类上市公司吃亏的三个典型。不错说，景区类上市公司的盈利情况并不可径直等同于景区运营情况，所产生的价值也不可只是以本色利润来算计。

　　换句话说，场地旅游上市公司偶然候赢利可能并不是第一任务。一位西部地区国资系统东说念主士曾向城市进化论败露，考察旅游集团不可只看赚了几许钱，而是要看其抵破钞、投资等带动材干。

　　比如大唐不夜城，固然未能匡助曲江文旅盈利，但其巨大的外溢带动作用不可苛刻，近两年以大唐不夜城眩惑客流到西安，再以西安带动邻近地区的效应如故启动显现。

　　从更深线索来看，文旅上市公司四肢城市旅游发展的茅头兵，还承担着引颈潮水，鼓动当地文旅家具、业态迭代升级的重负。

　　Wind数据娇傲，黄山旅游、峨眉山A、天目湖、祥源文旅、宋城演艺主买卖务（排行第一）毛利率均在60%以上，齐集在客运索说念业、景区业务和现场演艺行业，展现出较强的盈利水平。

　　与此同期，桂林旅游、曲江文旅、中青旅主买卖务（排行第一）神气毛利率在30%，齐集在旅游服务、景区运营等范畴，盈利水平亟待提高。这些公司也均在年报中建议布局“文旅+”或文旅和会等布局，鼓动业务提质升级。

　　比如，桂林旅游要点发展康养失业旅居、讲明研学、AI文旅、低空经济等产业，加强媒体营销及品牌塑造，全力鼓动桂林成为世界级旅游城市。

　　“手抓稀缺资源的公司，一方面要把稀缺资源使用好，阐发景区的平台效应，让更多招商引资或蛊卦神气在景区平台上滋长起来。另一方面，要论证和惩处好我方的投资活动，因为知名景区作念得不好，往往都是因为过度投资或无效投资酿成负担。”杨彦锋说。

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