“专精特新”小巨东谈主长江三星动力科技股份有限公司（下称“长江能科”）电脱开发本事逾越，却在冲刺北交所IPO时因多项财务预警、野蛮关系来回及高比例分成激发监管和阛阓质疑。

　　《财中社》留心到，公司营收高增难掩盈利疲软，现款流吃紧与内控不程序更添上市不细目性。

　　事迹波动与财务风险

　　长江能科主营动力化工专用开发，电脱开发阛阓占有率居国内第一。2021年至2024年（下称“申诉期”），营收从1.91亿元增至3.14亿元，净利润从2214万元增至4916万元。但2023年营收增长58.83%，净利润增速仅0.42%，呈现“增收不增利”；2024年营收较2023年下滑9.77%，不外净利润却增长20.34%。

长江能科财务摘录（开始：Choice数据）

　　公司因盈利波动、现款流不及及高应收账款，触发多项财务风险预警。毛利率大起大落，2022年为47.77%，2023年降至32.36%，2024年回升到41.11%，虽高于行业均值27.67%，但2024年存货盘活率（1.52次）和应收账款盘活率（2.85次）低于行业平均（2.43次和4.42次），运营效力欠安。

图片开始：Choice数据

　　现款流发扬也雷同不踏实。2023年营收增长58.83%，规画行动净现款流却下落77.91%至1164万元，净现比仅0.24。2024年，规画净现款流又回升到8348万元，同期应收账款余额达1.01亿元，占营收比重32.17%。北交所问询函条目诠释是否存在放宽信用策略刺激销售及坏账计提是否充分。

　　客户荟萃与野蛮更替存疑

　　长江能科客户荟萃度高，2021年至2024年，前五大客户收入占比别离为72.14%、86.93%、63.42%和85.63%。公司称，这源于下流动力化工行业荟萃度高及边幅投资领域大。

　　关系词，公司前五大客户野蛮更替，与工业边幅周期踏实性不符。2021年，中国海洋石油集团收入占比31.46%，2022年中国石油自然气集团跃升至59.47%，2023年山东裕龙石化占比31.71%，2024年中工海外占比25.08%。因此，北交所问询函条目诠释客户变动原因及来回真正性。

（开始：Choice数据）

　　此外，公司与关系方C-LNG的来回毛利率为负，2021年至2024年上半年来回金额累计1077万元。北交所质疑其订价公允性及是否存在利益运输，条目长江能科诠释为C-LNG提供做事的必要性、合感性及订价公允性，边幅毛利率为负的买卖合感性。

　　关系来回与内控不程序频遭问询

　　长江能科关系来回备受质疑。2021年至2024年上半年，公司向实控东谈主刘建春支属限度的沈阳特达采购变压器，金额2237万元；向控股股东三星科技采购四氟棒，金额515万元；向关系方中宏劳务、贝喜奇采购劳务交代做事，金额1202万元。来回所条目诠释来回必要性及订价公允性。在净利承压、现款流孔殷的布景下，实控东谈主与关系方野蛮来回，配资开户易激发利益运输猜忌。

　　内控方面，公司存在关系方代垫职工报销款及薪酬、第三方回款、现款来回等问题。2021年和2022年两次管帐缺点变调别离影响净利润468万元和391万元，别离占以前净利润超20%和近10%，来回所对其管帐基础是否塌实淡薄质疑。

　　公司暗意，关系方代付薪酬主要触及2021年的销售东谈主员及料理东谈主员，整改后薪酬水平踏实，但前期无票用度可能存税收合规风险。

　　IPO前分成与募资用途争议

　　2023年5月，长江能科派发现款红利3008万元。公司控股股东三星科技由刘建春、刘家诚100%握有，刘家诚握有镇江星丰0.94%的出资份额，握有长江壹号23.71%的出资份额，刘建春握有镇江星丰30.82%的出资份额，以此假想，实控东谈主刘建春、刘家诚父子认为握有公司88.03%股份，分得约2320万元。

长江能科股权结构（开始：企查查）

　　招股书领路，这是公司初度大额派息，且发生在IPO前夜，阛阓质疑其背后是否存在实控东谈主资金运输隐忧，尤其在2023年规画现款流下落77.91%、净利润增速仅0.42%的布景下。

　　而况，公司研发用度占收入比低于5%。2024年，公司研发用度占营业收入之比为4.63%。公司这次冲击IPO，拟募资3亿元，42%用于营销中心设立和补充流动资金，用于研发过问的资金仅占24.33%。数据领路，北交所同类公司研发过问占比平均为30%，公司研发过问与其“专精特新”身份不匹配。

　　北交所问询函也条目诠释高比例分成与融资动机是否错配。

　　IPO动因与科罚挑战

　　长江能科的IPO动因激发烧议。42%的募资用于补流与营销中心设立，重叠现款流孔殷和高比例分成，阛阓质疑其是否为“输血式上市”。

　　动力化工开刊行业受益于国产替代和策略支握，2023年石化装备行业权臣增长，国产化率栽培至80%以上，但竞争加重。

　　数据领路，北交所同业业公司如中科环保（301175）2023年IPO获胜激动，而部分企业因财务程序性不及推迟刊行。

　　长江能科的本事上风和17项发明专利为其获取中国石油等大客户，但阛阓份额增长靠近价钱战和盈利压力。

　　而况，手脚“专精特新”企业，长江能科财务程序性与内控短板与其天禀造成反差。北交所对“小巨东谈主”企业程序性条目更高，监管压力可能影响刊行程度。

　　长江能科在电脱开发领域的本事蓄积和客户资源为其IPO提供支握，但多项财务预警、关系来回疑团及内控不程序为其上市蒙上暗影。公司本旨优化内控、程序关系来回，但成果待考据。

　　在北交所监管趋严的布景下，能否通过整改栽培盈利质料、完善科罚结构，将决定其上市成败。

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